智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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