射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xí手机扩展内存是什么意思ng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通手机扩展内存是什么意思(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。手机扩展内存是什么意思ong>

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。